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投資要點：
在前期《估值優(yōu)勢不再，短期進入整理》報告中，我們判斷造紙板塊估值偏高，將難以持續(xù)，近期市場的表現(xiàn)驗證了我們的判斷。
近期相關紙種價格繼續(xù)上漲，新聞紙更是出現(xiàn)了大幅提價，我們判斷新聞紙?zhí)醿r是應對原材料價格上漲，而并非需求拉動，毛利率水平才是我們關注的重點。
我們認為2008年造紙行業(yè)的投資機會將是結構性的，基于毛利率變化的趨勢，我們繼續(xù)看好白卡紙、銅版紙和文化紙子行業(yè)，同時密切關注原材料價格走勢。
雖然我們仍然看好造紙行業(yè)優(yōu)勢公司的發(fā)展，但是短期造紙行業(yè)相對于其他行業(yè)的相對估值優(yōu)勢不復存在，我們認為造紙行業(yè)繼續(xù)提升估值水平的難度較大，預計將進入整理 行情。
我們判斷2008 年造紙行業(yè)的機會是結構性的，應該給予行業(yè)"中性"評級。但是，由于部分企業(yè)受益于子行業(yè)景氣程度較高，其盈利有望超越市場預期，給投資帶來機遇，這部分 股票應該超配。
上市公司評級
1、 太陽紙業(yè)：根據(jù)我們調整后的盈利預測，太陽紙業(yè)2008 年、2009 年EPS分別為1.28 元、1.7 元，這是我們在人民幣升值速度不加
快，國際漿價保持上升勢頭下的謹慎預測，實際上如果國際漿價出現(xiàn)下降，則太陽紙業(yè)2008 年、2009 年EPS 可以達到1.37元、2.08 元，超越市場的預期。按照我們的預測，公司2008年市盈率已經達到31 倍，2009 年市盈率22 倍，已經高于市場平均08 年23 倍市盈率的估值水平，按照目前我們預測的公司盈利水平，公司股價已經達到了合理估值的上限，因此我們短期內將公司投資評級下調為"中性"評級。
雖然我們認為太陽紙業(yè)有望在產品價格繼續(xù)上漲的情況下業(yè)績繼續(xù)超越預期，但是我們認為超越預期的可能性以及幅度都不會太大，因此我們并不會因此抬升公司的合理估值水平，我們仍然認為09 年20 倍市盈率應該是公司估值水平的上限。
2、 博匯紙業(yè)：我們保守博匯紙業(yè)2008、2009年EPS分別為1.02元、1.28元。
目前股價對應的2008年市盈率為22倍，2009年市盈率為19倍，這一估值水平與市場均值接近，我們認為目前公司股價處于合理區(qū)間之中，因此調低公司評級為"謹慎推薦"。
3、 晨鳴紙業(yè)：根據(jù)我們的盈利預測，晨鳴紙業(yè)07-09 年EPS0.54 元、0.70元、0.72 元，對應08 年25 倍，09 年24 倍的市盈率。我們認為，晨鳴紙業(yè)09 年24 倍的市盈率偏高，考慮到H 股發(fā)行后建設的湛江項目后，公司目前股價也難以保持估值上的優(yōu)勢，因此我們仍維持公司"中性"評級。 | 
